期货周报｜中东局势影响原油价格，铁矿石高位震荡，碳酸锂重回跌势

热点一：供应端受扰或收紧2024年铜价看涨

既有金融和商品属性，又能敏锐感应宏观变化，影响大宗商品定价，因此，铜这一品种被市场戏称为――“铜博士”。

告别走势相对平稳的2023年，2024年的铜价将走向何方？我国是全球最大的铜进口国，其中铜精矿70%以上依赖进口，全球铜矿供应情况将影响我国铜原料的供应格局。相关企业、行业专，就今年的铜行业发展及铜价走势进行分析和展望。

近期，红海局势已对各类大宗商品品种价格及运价产生影响。中信建投期货金属首席分析师江露表示，红海冲突主要对欧线、原油造成直接影响，对铜价无直接影响。不过，考虑到航运绕行带来的成本抬升，国际油价上涨将对铜价产生间接影响。

对于2024年的铜价，多机构表示看涨，主要原因是全球铜原料供应或收紧。

上海钢联铜事业部分析师孟文文表示，海外铜矿减产已经传导至市场，带动现货补库需求，将影响国内铜精矿长协基准价以及各自的长协谈判进展。

虽然从全球来看，铜的供应端或收紧，但我国铜行业依然具有增产潜力。同时，铜的需求增速或放缓。江露预计，2024年我国铜供给量将超需求逾7万吨。国内一些铜行业龙头企业表示，2024年公司铜产量有望进一步增长。

从需求角度来看，2024年铜供应造成的缺口影响或在一定程度被冲抵。铜的下游应用领域主要是电力基建、地产与电、新能源等。

“传统基建市场几近饱和，新型基建占比仍偏低，基建投增速放缓。”江露认为，考虑到电源、基建投增速放缓，电网投增速偏低，预计整体传统电力基建用铜需求或维持稳定。

不过，在部分细分领域，铜的使用仍将继续保持放量态势。

中金公司表示，铜的新能源属性逐年加强，传统需求逆风对铜的基本面影响可被新能源需求抵消，预计2024年全球新能源耗铜量或增长57万吨至353万吨。根据中金的需求模型，新能源需求占中国铜需求的比例已经从2018年的4%上升至2023年的14%，建筑和传统基建的需求占比则从53%降至47%。

国际铜业协会发布的研究结果显示，清洁能源转型预计将导致铜需求到2050年较2020年翻一番。

热点二：机构指出2024年钢铁行业需求有望超出市场预期

机构指出，国内宏观政策持续助力，且2024年美联储降息的预期增强，2024年建筑用钢有望转暖，钢厂开工率或有回升，对焦煤需求形成一定利好预期。原材料铁矿石、焦煤价格企稳，且随着地产及基建用钢等下游需求转暖，钢材盈利能力有望修复。

供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后进入平台期。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。

原料支撑叠加供需改善，钢价上行利润或见底迎来修复。2023年钢价在宏观政策强预期和经济现实弱复苏间，反复摇摆，整体仍然走弱。短期来看，原料端对钢价形成支撑，铁矿石方面，库存处于低位叠加美联储结束加息美元指数下行，价格有支撑；双焦方面，焦煤库存低位叠加供需紧平衡，价格有空间。展望未来，钢价在原料价格支撑下，叠加供需基本面改善，有望上行，行业利润或见底迎来修复。

钢铁行业转型升级正提速，供给结构趋于改善。转型升级是钢铁行业的发展主线，通过“高端化、智能化、绿色化”的三化发展，钢铁产品的技术含量持续提升，继而有望带动企业盈利能力上涨。当前，我国坚定不移地推动制造业转型升级，且“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持，未来钢材供给中特钢占比有望提升。

展望来看，预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与、电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。