首批基金年报最新出炉！百亿基金经理隐形重仓股曝光，重点加仓这个方向

随着3月进入中下旬，首批2022年基金年报正式出炉！

3月17日，汇丰晋信副总经理、基金经理陆彬发布了旗下汇丰晋信动态策略(540003)、汇丰晋信低碳先锋等四只基金的2022年年报，其持仓中的隐形重仓股和最新市场观点也随之浮出水面。

从陆彬的全市场基金来看，其隐形重仓股主要是对韦尔股份(603501)、艾为电子等TMT个股进行了增持，他也在年报中表示，“前期关注的TMT行业后续表现较好，增强了产品净值的修复力度。”

与此同时，陆彬的行业主题基金汇丰晋信低碳先锋则加仓江特电机(002176)（维权）、广汇能源(600256)为新进个股。

在年报中，陆彬表示，2023年的新能源行业投资预计将是挑战与机遇并存的一年，当前重点关注以下三个方向，包括新技术环节、业绩有望持续好转的环节、业绩有望维持的环节。

隐形重仓股曝光

相比2022年四季报，基金年报的一大关注点在于，它披露了除前十大重仓外的全部持仓情况。市场常将隐藏在基金产品持仓排名第11位至20位的重仓股称之为隐形重仓股，它们对基金净值的贡献同样不容忽视。

以汇丰晋信动态策略为例，从年报来看，该基金在2022年末共持有38只个股，相比2022年中报时的47只有所减少，持股更为集中。该基金排名第11至第20名的隐形重仓股包括，安恒信息、杭可科技(688006)、艾为电子、中信证券(600030)、恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)（维权）、中望软件、桐昆股份(601233)、韦尔股份、广汇能源，其中排名第19的韦尔股份和排名第20的广汇能源，是陆彬在去年下半年新买入的两大新面孔。

整体来看，汇丰晋信动态策略在去年下半年对TMT有了明显加仓，除了上述韦尔股份外，深信服(300454)、四维图新(002405)、艾为电子等均获得了增持，前20大持仓中有7只TMT个股。

另一只全市场基金汇丰晋信核心成长的操作也基本类似，该基金大幅加仓深信服为第二大重仓股，加仓艾为电子至第九大重仓股，而在第11位至20位的隐形重仓股中还加仓了中孚信息(300659)。该基金排名第11至第20名的隐形重仓股包括，长盈精密(300115)、广汇能源、杭可科技、恒瑞医药、中信证券、中孚信息、恩捷股份(002812)、东方通(300379)、凯莱英(002821)、天顺风能(002531)。

此外，陆彬还管理着一只行业主题基金汇丰晋信低碳先锋，该基金排名第11至第20名的隐形重仓股包括江特电机、长盈精密、盐湖股份、安恒信息、艾为电子、川发龙蟒、中新赛克(002912)、广汇能源、恒逸石化(000703)、科大讯飞(002230)，其中江特电机、广汇能源为新进个股。

TMT行业增强了净值修复力度

与此同时，陆彬也在年报中完整回顾了自己2022年全年的操作，并对业绩进行了归因分析和反思。

年初，他认为市场风险溢价处于历史中枢附近，市场会呈现出结构性机会。在稳增长的大背景下，投资主线是价值回归，优质成长，因此在年初布局了不少价值股比如非银和地产行业，在3月市场出现第一波调整的后期，价值风格超额收益显著。

但在从价值大幅切向成长后，4月份因为疫情影响，引发了市场的恐慌和调整，也给产品净值带来了较大的回撤。“面对突发事件，需要能够前瞻有效地判断事态发展以及较快的做出调整，对基金经理未来的投资和决策提出了更高的要求。”陆彬表示。

在去年7月底，他预计新能源行业的基本面将进入中期，如果估值进一步切换到2023年，新能源行业投资预计将进入中后期。但他也认为自己的调仓不够坚决，“虽然我们调整了小比例的新能源仓位至TMT行业，但是新能源板块估值的快速提升并没有如期而至，反而板块的估值在8月份以后的几个月出现了明显的收缩，组合调整的窗口期已然错过。”

四季度初，市场再次出现调整，虽然大部分投资者情绪低落，但陆彬看到的更多的是较高确定性、高隐含回报率的投资机会。无论是风险溢价水平、海内外宏观政策、产业发展的周期位置、企业实际经营状况，均提醒对后续市场应保持适当乐观，他写道，“我们明确提出当时是权益资产价值重估的起点，仓位比结构更加重要，市场的风险溢价有望迎来回归。我们保持了较高仓位，重点关注未来基本面持续变好，同时估值具备张力的行业。”

“值得欣喜的是，权益资产估值修复并未姗姗来迟，我们前期关注的TMT行业后续表现较好，增强了产品净值的修复力度，这是市场对我们坚持基本面和估值相结合的投资体系给予的丰厚奖赏。”陆彬总结道。

权益资产将从价值重估走向价值成长

展望2023年，陆彬认为权益资产将逐渐从价值重估走向价值成长，是投资机会大于风险的转折之年，也是非常考验投资能力的一年。

2023年，国内外宏观经济环境有望持续改善。海外通胀大幅上行的趋势即将结束，美联储加息已接近尽头。国内各项支持政策陆续出台，经济进入复苏通道并向潜在增长水平回归，过去被疫情压制的房地产市场以及消费需求有望迎来大幅改善，企业盈利预计回升，各方面的经济数据也呈现了积极的因素。

陆彬表示当前会重点关注如下几个方向：

1、新能源车产业链。中国新能源(600617)车产业链在全球范围已经具备了非常强的竞争力，国产电动车的品牌力逐渐提升、出海之路刚刚启航，从中长期维度看产业链中优质的公司利润率有望保持稳定，收入有望实现较快的复合增长。市场对该行业需求和竞争格局的担忧压缩了不少优质公司的估值，留下了性价比较高的投资机会。

2、TMT行业。计算机行业的基本面和估值，2023年行业将迎来行业整体经营周期的拐点，有望迎来收入、成本、估值的三击，并非仅仅受益于信创需求和自主可控的主题。电子行业细分领域国产替代的机会。我国对芯片的内生需求非常大，因为海外制约政策半导体行业被动的选择了国产替代这条路，随着国产供应商的积极验证导入，产业链上积极投入研发的公司有望实现0-1的突破，收入和利润预计有大幅提升的空间。

3、非银金融。海内外宏观环境有望保持宽松，随着货币的持续扩张、权益市场的情绪修复、注册制的持续推进，行业的业绩有较大增长空间，当前估值依然处于历史较低水平，有一定估值弹性。

4、消费医药。随着经济的复苏，人流客流均显著提高，过去受疫情影响的线下经营场景预计会快速修复，需求有望迎来爆发式增长。对于增长较为确定、估值较为合理的消费、医药公司值得关注。

5、周期。该板块主要观察经济复苏的力度，部分细分领域在没有强假设的情况下，估值已经具备吸引力，风险相对不高，但是弹性还有待于跟踪和验证。

新能源投资主要关注三大方向

具体到陆彬最为擅长的新能源领域，他在汇丰晋信低碳先锋的年报中进行了详细阐述。

他认为，2023年的新能源行业投资预计将是挑战与机遇并存的一年。过去三年的新能源行业基本面未受到宏观波动和疫情的影响，实现了高速增长，市场对电动车和风光储等子赛道也进行了充分的演绎。新能源行业的很多白马公司，从去年下半年以来对2023年的业绩做了向下的估值调整，留下了投资机会。

但与此同时，新能源产业链基本上都在中国，各个环节国产化程度很高，国内的技术扩散较快，最近几年行业的新玩家较多，整体竞争格局有所变化，部分细分环节已经呈现阶段性产能过剩，进入增量不增利的发展困境。

因此，陆彬认为，未来的新能源投资需要我们对行业和公司具备更加深刻的洞察力，建立超出市场的认知，在市场波动的过程中挖掘错误定价的机会，这非常考验团队的研究和投资能力。他当前重点关注以下三个方向：

1、新技术环节。新能源产业链里还有新的子赛道值得发掘，能降低生产成本、增强产品性能、提高安全性的新技术，都将带来结构性增量需求。当然，对新技术的商业化落地的节奏和空间需要仔细识别，其中个股的质地更加需要深度研究，这都需要花费大量精力，是对我们研究能力的考验。

2、业绩有望持续好转的环节。部分环节因为过去上游供给紧缺，导致成本较高利润被压缩，整个产业链的大部分利润被上游攫取，随着上游供应的缓解，产业链利润可能会重新分配，部分公司的业绩有望显著反转，但市场往往对过去较为悲观的业绩情形做了线性外推，估值相对不高。

3、业绩有望维持的环节。对于下游需求增速比较确定，新进入者产能扩张速度较慢，或公司的竞争力非常突出，利润在中期维度可以保持的环节，估值相对比较便宜的，可能还有一定的估值修复空间，值得积极关注。

（责任编辑：赵鹏 ）

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