绿城管理年报出炉：用三年时间证明轻资产模式的优秀
3月17日晚间，“代建第一股”绿城管理（9979.HK）发布了2022年全年业绩。报告期内，公司营业收入达到26.56亿元，较上年同期增长18.4%；毛利达13.89亿元，较上年同期增长33.4%，毛利率更是创历史新高达52.3%；归母净利润达7.44亿元，同比增长31.7%，成功兑现管理层归母净利润年复合增长率超30%的业绩指引。在地产行业整体下行周期内，绿城管理再次凭借领先的轻资产商业模式和优秀的公司管治，走出独立行情，逆周期优势尽显。
近年来，房地产市场结构分化，一方面是品牌房企债务逾期、收入锐减，一方面是头部物业企业集体缩表，利润下行。而与之相反的，是以轻资产、抗周期、低负债为主要特征的代建行业逆势增长，成为众多房企争相布局的战略赛道。2022年国内代建企业新拓合约面积整体首次突破1亿平方米，充分说明该赛道的火热和前景。
纵观绿城管理上市三年的业绩表现，可以看到其规模和业绩持续稳健增长：新拓代建项目总建筑面积三年间年均复合增长率22.9%，全国性布局及存量订单的不断增长，足以支撑公司未来代建费预期和可持续发展。此外，2022年公司合约总建面较去年增长19.5%，达101.4百万方，成为国内代建企业中首个合约总建面“破亿”的绝对巨头；市占率达25.5%，在行业竞争日趋激烈的环境中不降反增，充分证明公司继续保持房地产轻资产开发领域第一身位，丝毫未受行业内卷的影响。
值得一提的是，在规模持续扩张的同时，绿城管理一直通过各种内部手段实现组织提质增效：其三年间人均贡献收入复合增长率达11.9%，内部组织架构不断优化，核心能力不断提升。同时，无负债且现金流充裕亦是绿城管理的又一看点，2022年全年公司经营性现金流净流量进一步增长28.1%达到7.25亿元，与归母净利润几乎相同，说明公司现金转化率很高――这是轻资产特质之一，亦反映公司内部经营情况非常良好。
连续三年持续扩张的业务规模和全线亮眼的坚挺业绩，持续印证绿城管理模式优越、管治优秀、经营稳健。行业龙头叠加行业机遇期，相信未来，绿城管理还将在代建行业渗透率高速扩张的过程中，实现更大程度的规模和业绩飞跃。
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